2025年3月6日，理文造纸有限责任公司发布其2024年度财报数据，给我们揭露了这一家造纸工业大佬在充满激情的一年中所展现的延展性与增长空间。在全球经济下行与行业深度调整的大环境下，理文造纸成功实现了营收和盈利的双增长，更通过全产业链一体化战略和精细化营销，稳固了市场占有率，并且为未来发展打下了坚实的基础。

2024年，全球经济复苏困乏，中国经济发展也面临着经济下行压力，消费市场会抑制。造纸行业在消化吸收过剩产能和应对纸浆价格波动的多重考验下，举步维艰。但是，得益于我国政府出台的一系列刺激政策，包含降准降息、提振消费等，下游需求慢慢回暖，为造纸企业的经营状况带来了一定的修补室内空间。

2024年经营效益

在这样的背景下，理文造纸展示出了强悍的承受能力与经营延展性。2024年，公司总营收同比增加4.2%至260万港元（折合人民币242.35亿人民币），本年度盈利更加是大幅增加17.6%至13.58万港元（折合人民币12.66亿人民币）。一般公司股东应占盈利13.1万港元，一吨净利187港币。尤其是在毛利率提高层面，总体利润率同比增长2个百分点至12%。

从业务领域来说，包装袋依旧是营收支撑，奉献了201.03万港元，盈利7.66万港元； 而纸巾版块则展示出更强大的盈利水平，营收52.29万港元，盈利达到9.42万港元；除此之外，木桨版块也奉献了6.63万港元营收和1.5万港元盈利。总体利润率同比增长两个百分点至12%，说明企业成本管理和盈利水平均得到全面提升。

理文造纸公司业绩稳定增长，与其说持之以恒的产业链一体化战略紧密联系。应对纸浆价格的波动和市场供求转变，理文造纸积极主动推动产业链一体化，保证原料供应平稳，合理节省成本，改进利润率。垂直整合模式中，理文的包装袋和纸巾业务实现了“浆纸连动”，合理光滑了原料价格波动风险。越南地区和马来西亚生产地凭着低人力成本、税收优惠政策及区位优势货运物流优点，变成盈利持续增长的关键支撑点。

近10年经营情况

那如果放进2015-2024年在这个时间段来说，大家可以看到理文造纸的总体营收展现起伏增长的趋势，但中后期有所回落。2015年至2018年持续增长，2018年达到一个高些（322.08万港元）。2019年发生明显下滑，以后数年在波动中调节。2021年再度回升至领先水平（325.11万港元），但是之后又连续两次降低。2024年营收为259.95万港元，对比2023年（249.37万港元）略微回暖，但仍低于2021年及以前的领先水平。

纯利润不确定性会非常大，2017年达到巅峰（50.4万港元），之后就开始震荡下行。2022年和2023年纯利润大幅出现缩水，降到历史低位。2024年净利润为13.13万港元，虽比2023年（10.51万港元）和2022年（11.85万港元）略有增加，但总体还是处于近十年来的中等水平。

营业利润率与纯利润发展趋势基本一致，也呈现出下滑趋势。2017年做到最高处（24.47%），以后不断下降。近些年持续下滑，尤其是2022年跌到5%的低谷。2024年营业利润率为6.16%，相对于2022年和2023年略微回暖，但仍处于极低的水准。

自然，融合那时候的总体经济形势来说，2015-2018年这个时期，中国经济发展依然保持比较高的增长速度，房地产业仍然处于繁荣期，造纸行业总体供不应求。理文造纸抓住发展机遇，积极主动扩大生产能力，营收和收益都能实现持续增长，营业利润率也保持在领先水平。这也反映出当时中国经济高速发展和造纸行业的黄金发展期。2019年，全球经济下行风险性逐渐显现，中美贸易战加重，我国经济增速放缓，造纸行业也受到一定影响。理文造纸的营收和收益发生明显下滑，营业利润率也大幅度下降。

2020年，虽然受到疫情初期冲击性，但中国经济发展快速恢复，政府也出台了一系列刺激政策。得益于我国经济的尽快恢复，理文造纸的营收和收益发生短暂性反跳。2021年，世界经济发生恢复征兆，要求有一定的回暖，理文造纸的营收再度创下新高。但需要注意的是，尽管营收再创新高，但毛利率却较2018年明显下降。这说明尽管市场的需求回暖，但材料成本增涨、环保形势增加、竞争激烈等多种因素，造成盈利水平受到挤压。

2022-2023年，全球经济下行风险性加重，中国经济发展也面临较大经济下行压力，尤其是房地产业深度调整，累加疫情影响冲击性，造纸行业遭遇从未有过的艰难。理文造纸的盈利遭受重创，营收连续两次下降，纯利润和营业利润率大幅出现缩水，降到历史低位。这清楚地体现了宏观经济下行和行业寒冬对公司业绩的巨大影响。

2024年，造纸行业的需要有一定的回暖，纸浆价格也出现了一定程度的降低。理文造纸的营收和收益都出现了小幅回升，营业利润率也明显改善。但这仅仅是大体的企稳回升，回暖幅度比较有限，盈利水准依然远远低于历史时间平均。这说明，尽管最困难的阶段很有可能已经过去了，但宏观经济政策和市场环境依然充满激情，理文造纸的复苏之路依然悠长。

2025年未来展望

针对2025年，理文造纸在报告中也指出了市场发展所面临的挑战和机遇。机会层面，我国政府注重“出口转内销”，为中国市场带来更多的提高机会。全力提振消费、高度重视项目效益，多方位扩张国内需求，有关刺激政策有希望推动总支出，改进消费市场，推动纸制品要求升高。

造纸行业新增产能推广预计慢慢放缓，供应压力有希望缓解，领域市场供求关系将会迎来修复柔和提高。《关于加强商品过度包装治理的通知》及《“十四五”现代物流发展规划》等举措，将强化对塑料包装制品的管控，不断利好消息包装袋市场拓展。此外，销售市场关于环保、高质量、身心健康拿纸的需要不断提高，为理文造纸的高品质纸巾业务流程产生发展契机。

应对挑战和机遇，理文造纸建立了清楚的发展策略：积极推进内销业务发展趋势，灵活运用中国市场前景；提升技术创新，提高造纸机械设备生产率，进一步控制成本、改进毛利率；提升新产品开发，配对顾客个性化需求，提高竞争能力；再次拓展“一带一路”周边国家及城市的项目发展契机，提升纸制品出口销售，并通过国外生产地的低成本优势；坚持不懈全产业链一体化战略，持续拓展和改进各类市场布局，提升盈利基本，提高经营效率。

结束语

理文造纸的财务报表毫无疑问揭露了公司在繁杂经济环境下的挣脱与生存——营收虽然有回暖，盈利却还未修复往日景象，如同在荆棘遍布道路上蹒跚前行，每一步都显得格外厚重。这一份“企稳回升”的表象之下，其实暗藏着造纸行业转型升级的时代命题。

环顾时下，全世界造纸行业正经历一场从未有过的转型。一方面，环境保护的浪潮全球爆发， “双碳战略”总体目标变成悬在全部传统制造产业头上的达摩克利斯之剑。造纸工业做为高污染、重污染行业，所面临的环保形势日渐猛增。从生产端森林认证、纤维素纤维运用，到生产端清洁生产技术、污染排放操纵，再从商品端绿色包装设计、可降解材料产品研发，环境保护渗入产业供应链每一个环节，倒逼企业一定要进行深刻绿色发展。

另一方面，消费观念的优化升级同样在重构行业格局。数字经济建设迅猛发展，无纸化、电子器件读书习惯的兴起，促使传统式撰写印刷纸张要求不断委缩。此外，随着消费理念升级与健康意识觉醒，消费者对于包装袋、纸品功能性、人性化、环保的性能提出了更高的要求。这就意味着，造纸企业无法再坚守传统产品，务必积极拥抱自主创新，在铜版纸、作用纸、高档纸品等高效益行业探寻新增长点，才可以在差异化营销中赢得先机。

除此之外，全球经济的动荡不安与可变性，同时也为造纸行业的复苏之路蒙上黑影。国际局势矛盾、贸易保护仰头、全球产业链重构，都可能会引起纸桨等大宗商品价格的异常波动，进一步挤压成型公司盈利空间。尤其是像理文造纸那样极度依赖进口纸浆的公司，更加容易遭受国际性经营风险冲击。怎样在错综复杂的环境里搭建更具有延展性的供应链，提高风险性抵御能力，是摆在全部造纸企业眼前的一致难点。

返回理文造纸自身，2024年的“回暖”更像是在行业寒冬中，凭借自己规模经济效应和全产业链一体化战略，把握住结构型回暖机遇的一次“喘气”。但若想再现以往光辉，只靠成本管理和效率提高还不够。因此，理文造纸早已对于未来绘就出清楚的宏伟蓝图，自销市场的潜力、消费升级的发展趋势、国家环保政策的支持，都为其提供了新的增长突破口。但是，挑战和机遇一直如影随行，全球经济复苏之途仍然充满不确定性，市场竞争格局也变幻莫测。怎样在变局中开新局，在挑战中把握机会，无疑是确定理文造纸未来发展的关键所在。

憧憬未来，理文造纸甚至整个我国造纸行业，都如同穿行在一片充斥着礁石和涡旋的海域。2024年的盈利回暖，也许是突破重围的征兆，也可能只是暴风雨前的平静。只有真真正正拥抱绿色、驱动创新、久久为功，方可在时代的洪流之中飞驰人生，到达可持续性发展之岸。并不仅仅是一家企业的突围之路，更是中国造纸行业在时代浪潮下，金凤凰涅磐的必经之路。